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清华总裁班荐:“优等生”尚德为何先“下课”
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20日,无锡市中级人民法院发布公告称,无锡尚德太阳能电力有限公司无法归还到期债务,依法裁定破产重整。无锡尚德曾创造国内光伏行业多个第一,短短10年间成长为全球最大的光伏组件生产商之一,是什么原因导致其走到破产重整境地?

债务沉重难逃破产重整命运

从无锡市中院获悉,3月18日,无锡尚德债权银行联合向无锡市中院递交无锡尚德破产重整申请。根据法院审查,截至2月底,包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。

银行方面表示,无锡尚德近年来饱受成本费用高企、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰,生产经营和财务状况持续恶化,公司经营严重亏损,大量债务到期不能有效偿还,陷入资不抵债的困境。

此前一段时间,坊间已流传出无锡尚德即将破产的说法。今年3月14日,美国纽交所上市公司尚德电力发表声明称,公司“没有完成今天到期的5.4亿美元债券本金的偿付计划”。分析人士表示,“尚德实际已出现债务危机,除非进行破产重整,此外没有任何出路。”

无锡尚德由光伏科学家施正荣2001年创立,从事光伏电池与组件生产。2005年,施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控股无锡尚德的“尚德电力”公司,并在纽交所上市。近年来,尚德电力在国内外设立多家分支机构,而无锡尚德始终是尚德电力最重要的组成部分以及债务主体,目前无锡尚德产能占尚德电力95%。

大胆冒进至内外交困

无锡尚德成立后一路高速发展,曾是我国光伏行业的一个“标杆”。2002年9月首条封装线投产,年产能10兆瓦,当年12月即开始赢利。2005年在美国上市后,股价不久涨至40美元,施正荣以23亿美元成为2006年的“中国首富”。

此后,受益于欧美光伏市场的一系列强有力政策的刺激,以及国内对光伏产业的扶持,无锡尚德出现“裂变”式增长。2006年至2011年,6年间尚德电力主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元,股价曾一度超过90美元。

到2012年底,尚德电力的年产能达2.4吉瓦,在美国、德国、日本、澳大利亚拥有多家分公司和研发机构,在国内有多家生产基地,曾击败过欧美主要竞争对手。

业内人士指出,无锡尚德拥有良好技术、品牌,导致其一步步走向破产重整的原因,除了行业恶性价格战、国外贸易战升级、金融危机之外,也与自身决策频繁失误有关。

2006年,面对多晶硅价格暴涨,尚德电力与美国MEMC签订了固定价格的多晶硅十年期长单。根据该长单合同,尚德电力可以80美元/公斤采购多晶硅,当时市场的多晶硅零售价超过150美元/公斤。然而,进入2008年10月后,多晶硅价格暴跌,到2011年底仅为35美元/公斤。尚德电力不得不终止长单合同,并为此向MEMC公司赔付2.12亿美元。

尚德电力还试图开发非晶硅薄膜电池,并在2007年投入3亿美元建生产线,但2008年的金融危机导致晶硅和晶硅电池价格的急剧下跌,使该项目毫无竞争力,不得不停产。

“中国的光伏产业毕竟是新兴产业,在国际化经验不足的情况下,绝大多数企业的决策过于激进与冒失,尚德更是多头出击,冒险尝试。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华分析。

江苏省光伏协会秘书长许瑞林介绍,如亚洲硅业、镇江丰源等为无锡尚德配套的企业,建设时期较早,是施正荣为尚德“生的孩子”,但后期确实存在高于市场价格采购的现象。今年3月8日,尚德电力董事会已经投票罢免了施正荣董事长职务。

而光伏企业的生存环境急转直下,更让无锡尚德雪上加霜。统计显示,太阳能组件的价格已经从2010年1.4美元∕瓦,下跌到了目前的70美分∕瓦,行业利润率逼近为零。尽管尚德电力近年来销售量并未减少,但亏损额与负债不断累加。2005年末,尚德电力银行贷款仅0.56亿美元,到2012年底已攀升至37亿美元。

能否走出困境尚存变数

据了解,无锡尚德破产重整对光伏行业不会产生突变性影响,但其破产重整能否摆脱目前困境尚存变数。

据无锡尚德主要供货方、江苏中能副总经理吕锦标介绍,中能销售给无锡尚德的硅料一直保持款到发货,并且有长单计划和订金保障,价格虽然可以优惠,但从来不赊账。因此无锡尚德破产重整对中能公司并没有多少影响。

 
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光伏龙头企业苏州阿特斯董事长瞿晓铧说,这次破产重整的导火索是5.4亿美元反担保,而反担保风波在去年7月就已经暴露出来,经过这半年的发酵,已经逐渐被行业消化。对于此次破产重整,业界早有心理预期,不会造成大的冲击。

无锡尚德的贷款银行方面表示,重整过程中,将力求通过改组和完善治理结构,寻找合适的战略重组第三方,实施债务重组、技术创新、降本增效、资产处置、有效拓展国内外两个市场、盘活资产、优化管理措施、创新商业模式等举措,力争使企业重生、产业重振。

同时,有关部门也表示将全力以赴维持公司生产经营秩序,保障社会稳定;最大限度保护企业资产安全,维护债权人权益和金融债权,降低金融风险;盘活有效资产,通过市场化办法促进光伏产业的规范有序健康发展。

但分析人士也指出,目前,受欧美“双反”、产能过剩等影响,国内光伏行业受到沉重打击并陷入低谷。破产重整能否走出困境,不仅要看重整效果,还要看行业发展的大环境能否改善。

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